قیمت LME دیگر کافی نیست؛ پنج شاخصی که خریداران صنعتی آلومینیوم باید هم‌زمان رصد کنند

قیمت آلومینیوم در بورس فلزات لندن مهم‌ترین Benchmark جهانی فلز است، اما قیمت LME به‌تنهایی پاسخگوی نیاز های یک تولیدکننده یا مصرف‌کننده صنعتی آلومینیوم نیست تا بداند آلومینیوم را با چه هزینه و چه ریسکی تأمین خواهد کرد.

تحولات بازار فلزات خصوصا در سال های اخیر این مسئله را به‌وضوح نشان داده است.

درماه اکتبر قیمت LME دوباره به حوالی ۳۰۰۰ دلار در تن برگشت، اما هم‌زمان موجودی‌ها در سطوح بسیار پایین قرار داشتند و پریمیوم فیزیکی اروپا و آمریکا همچنان بالا بود. به همین دلیل خریدار حرفه‌ای باید حداقل پنج شاخص دیگر را در کنار قیمت پایه رصد کند.

شاخص اول: فاصله Cash و 3-Month

قیمت نقدی LME و قرارداد سه‌ماهه فقط دو عدد متفاوت نیستند. رابطه آنها می‌تواند وضعیت عرضه کوتاه‌مدت را نشان دهد.

وقتی Cash (فروش نقدی) بالاتر از 3-Month (فروش سه ماهه) قرار می‌گیرد، بازار وارد Backwardation می‌شود. این وضعیت معمولاً نشان می‌دهد آلومینیوم برای تحویل سریع ارزش بیشتری پیدا کرده است.

در دوره تنش شدید و تحولات خاورمیانه و جنگ علیه ایران فاصله نقدی نسبت به سه‌ماهه در مقاطعی به بیش از ۱۰۰ دلار رسید. با کاهش تنش، Spread جمع شد، اما Reuters در اکتبر دوباره نشانه‌هایی از پریمیوم نقدی را گزارش کرد.

LME نیز فروش نقدی و فروش سه ماهه را در میان داده‌های اصلی گزارش‌های خود قرار نشان داد. برای خریدار، این Spread یک هشدار درباره Tightness کوتاه‌مدت است.

شاخص دوم: پریمیوم فیزیکی منطقه‌ای

قیمت LME هزینه تحویل فلز به کارخانه شما نیست.

خریدار علاوه بر قیمت LME معمولاً پریمیوم منطقه‌ای پرداخت می‌کند و این پریمیوم می‌تواند در مناطق مختلف صدها یا حتی بیش از هزار دلار تفاوت داشته باشد.

در ژاپن، پریمیوم سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۶ در ۲۵۵ دلار به‌ازای هر تن CIF نهایی شد؛ ۳۵.۴۴ درصد کمتر از ۳۹۵ دلار فصل سوم. این Benchmark بر اساس ۱۰ معامله انجام‌شده تعیین شد.

در اروپا،موسسه Fastmarkets در ۱۶ اکتبر پریمیوم Duty-Paid روتردام را حدود ۵۵۰ تا ۵۸۵ دلار در تن ارزیابی کرده بود. در آمریکا نیز Midwest Premium در محدوده بیش از یک دلار به‌ازای هر پوند قرار داشت.

بنابراین دو خریدار با LME یکسان می‌توانند هزینه واقعی فلز بسیار متفاوتی داشته باشند.

شاخص سوم: موجودی، وارانت و Off-Warrant

موجودی انبارهای LME یکی از حساس‌ترین شاخص‌های عرضه فیزیکی است.

Reuters در ۱۴ اکتبر گزارش کرد موجودی ثبت‌شده آلومینیوم LME به حدود ۲۳۸٬۶۲۵ تن رسیده که پایین‌ترین سطح این قرن محسوب می‌شود. موجودی Off-Warrant نیز به سطح بسیار پایینی رسیده بود.

اما فقط عدد کل موجودی مهم نیست.

باید مشاهده شود چه مقدار فلز روی وارانت فعال است، چه مقدار Cancelled Warrant شده، در چه منطقه‌ای قرار دارد و با چه سرعتی وارد یا خارج می‌شود.

LME گزارش‌های مجزا برای Opening/Closing Stocks، Cancelled Warrants، ورود و خروج، کشور مبدأ و Off-Warrant منتشر می‌کند.

کاهش موجودی قابل تحویل می‌تواند حتی در شرایط قیمت ظاهراً آرام، ریسک تأمین را افزایش دهد.

شاخص چهارم: مواد اولیه، انرژی و هزینه تولید

قیمت فلز تنها بخشی از اقتصاد تولیدکننده است.

آلومینا، آند کربنی، برق، گاز و سایر مواد اولیه می‌توانند حاشیه سود ذوبخانه را تغییر دهند و در نهایت بر تولید، پریمیوم و تصمیم به کاهش یا افزایش ظرفیت اثر بگذارند.

برای مثال Hydro در گزارش سه‌ماهه سوم ۲۰۲۶ اعلام کرد افزایش هزینه آند و انرژی بر بخش Aluminium Metal فشار وارد کرده و اختلال گاز نیز هزینه واحد Bauxite & Alumina را بالا برده است.

در چین نیز اختلاف قیمت آلومینای داخلی و خارجی به حدی رسیده که واردات در سپتامبر ۸۰ درصد افت کرده است.

بنابراین برای فهم مسیر آینده LME باید اقتصاد تولیدکننده را نیز دید.

شاخص پنجم: تجارت، تعرفه و لجستیک

در ۲۰۲۶ یکی از واضح‌ترین درس‌های بازار این بود که فلز می‌تواند در جهان وجود داشته باشد اما در محل مورد نیاز خریدار در دسترس نباشد.

اختلال خاورمیانه، مسیرهای جایگزین حمل، تعرفه‌های آمریکا و تغییر جهت صادرات چین و اندونزی باعث شدند بازارهای منطقه‌ای رفتار متفاوتی داشته باشند.

حتی احتمال تغییر تعرفه آمریکا بر کانادا باعث شده تحلیلگران سناریوهای بزرگی برای جابه‌جایی فلز بین آمریکا و اروپا مطرح کنند. Fastmarkets گزارش کرده در صورت تغییر تعرفه، جهت جریان فلز کانادایی می‌تواند پریمیوم دو سوی اقیانوس اطلس را به‌شدت تغییر دهد.

بنابراین تعرفه، Freight، ظرفیت بندر و Route Availability باید بخشی از پایش خرید باشند.

فرمول واقعی‌تر هزینه فلز

برای تصمیم‌گیری صنعتی، نگاه کاربردی‌تر این است:

هزینه فلز تحویلی ≈ قیمت مرجع LME + پریمیوم منطقه‌ای + اثر Spread و زمان خرید + حمل و بیمه + تعرفه و هزینه تجاری + تبدیل ارزی

برای بیلت، اسلب یا محصولات Value-Added سپس هزینه تبدیل، آلیاژ، عملیات و پریمیوم محصول نیز اضافه می‌شود.

به همین دلیل «قیمت امروز LME» نباید به‌تنهایی مبنای تصمیم خرید یا قیمت‌گذاری محصول باشد.